7月28日，港股延续涨势，恒生指数年内涨幅超过27%，显著跑赢全球主要股指，并创下近4年新高。恒生国企指数年内涨幅超过25%，恒生科技指数年内涨幅超过26%，三大指数勾勒出港股火热行情的图景。
资金涌入推动股市回暖，今年南向资金合计净买入达8292.82亿港元，超过去年全年的8079亿港元，创下沪深港通机制开通以来的新高。港股主板市值超过5亿港元的公司中，共有173只个股股价翻倍。
市场分析认为，本轮港股上涨行情具有深远意义：一方面有效突破了长期制约港股市场的估值洼地困境；另一方面各类资金涌入推动中国资产在全球资本配置格局中实现价值重塑。
强势股星光熠熠
2025年以来，港股市场不断涌现强势股。
数据显示，截至7月25日，港股主板市值超过5亿港元的公司中，共有173只个股股价翻倍。其中，粤港湾控股和hssp intl的股价涨幅分别超过23倍与22倍。
在科技股业绩回暖及DeepSeek带动的科技热潮下，今年明星股扎堆聚集在科技板块。截至7月28日，美图公司涨超239%，西锐涨超126%，越疆作为机器人板块的代表，股价累计上涨134%。恒生科技指数成分股中，金蝶国际涨超98%，地平线机器人-w涨超104%，腾讯音乐-sw涨超91%，快手-w涨超75%。7月28日，宁德时代港股午后拉升涨超6%，创上市以来新高，年内涨幅超过70%。
上半年，新消费赛道持续火热，老铺黄金、泡泡玛特、蜜雪集团三大品牌凭借亮眼表现，被业界誉为新消费领域的“三姐妹”。这组新消费标杆企业的崛起也伴随着股价长虹，其中老铺黄金年内涨幅超过203%，泡泡玛特年内涨幅超过175%，蜜雪集团年内涨幅超过128%。
创新药板块方面，三生制药因与辉瑞合作签下高额首付款及里程碑付款，股价年内涨幅超过424%。此外，德琪医药-b、和铂医药-b、荣昌生物的年内涨幅分别超过750%、416%和378%。
在大金融板块业绩集体预喜背景下，国泰君安国际年内累计涨幅达500%，6月25日，国泰君安国际获香港证监会批准升级证券交易牌照，可提供虚拟资产交易服务，当日股价飙涨近200%。银行股中，交通银行、建设银行、农业银行、工商银行等股价不断创出历史新高。
“今年以来，公募基金在港股投资领域取得了显著回报。”深圳一名公募行业人士表示，“险资也在不断举牌港股，在A股与H股存在显著价差的情况下，港股低估值板块吸引了大量配置型资金入场。”
北水南涌 流动性持续活跃
今年以来，港股市场流动性明显改善，交投活跃度显著回升，展现出强劲的市场韧性。得益于DeepSeek、新消费和创新药等新叙事的不断涌现，港股市场持续活跃，甚至一度领跑全球市场。
港股流动性充裕体现在IPO市场与市场成交额两方面。
IPO方面，上半年香港IPO市场共募资1071亿港元，较去年同期上升7倍，跃居全球首位，并已超越2024年全年募资额。“赴港上市的企业数量攀升，近期主动与我们接洽的企业越来越多。投行人员忙到飞起，都在尽职调查、内核质控、发行策略制定、全球路演等。”一位头部内资券商保代对记者表示。
外资正在通过港股IPO的基石投资者途径大量购买中国资产。申万宏源的研究显示，今年外资基石投资者的投资占比大幅上升。上半年，在港股上市的IPO公司中，基石投资者占45.2%，2023年、2024年该数字分别为33.2%和31.0%。
打新市场方面，上半年，港股打新平均认购倍数飙升至600倍以上，创近6年新高。年内港股前三大超额认购IPO分别为：布鲁可6000倍，蜜雪冰城5258倍，沪上阿姨3617倍。
许多新股出现了几十万户同时申购的场面。一名中签宁德时代H股的股民对记者表示，自己申购了10手宁德时代中了1手，他按照惯例在首日就卖出，赚了约4000港元。不过，令他意外的是，宁德时代H股股价节节攀升，自上市以来涨幅超过70%，他的“速抛”策略令自己错失了牛股。
“宁德时代公开发售部分共1016.84万股，占发售股份总数的约7.5%。也就是说，绝大部分股份掌握在机构投资者手中。在上市首日许多散户卖出后，更多股份掌握在机构投资者手里。港股机构投资者更注重企业长期价值和基本面，所以后续宁德时代股价稳健上涨。”深圳天爱资本投资总监杜先杰认为。
从成交活跃度看，上半年港股日均成交额达2406亿港元，较2024年日均成交1318亿港元增长超80%。
机构：港股震荡向上趋势不改
在业内人士看来，2025年港股市场的上涨行情，与一系列政策与资金利好有关。综合多家券商研报分析来看：
首先，在一系列政策利好提振下，港股表现得到提振。政策利好叠加金融领域“一揽子稳市场措施”，改善了港股盈利预期。同时，政策对数字经济与硬科技的扶持直接利好科技企业。
其次，是全球资金配置的再平衡。港股市场是全球市场，在当前美股估值高企以及政策不确定性下，外资转向低估值港股市场。
最后，DeepSeek带动全球重估中国AI产业链价值，科技股成为反弹主力，也推动了港股整体上行。在产业端，各行业加速AI与传统产业基础结合，AI解决了实际问题并创造经济价值。恒生科技指数权重股成为引领港股市场上涨的主力。
兴业证券全球首席策略分析师张忆东预计，港股在三季度初或有波折，但震荡向上趋势不改。港股市场这轮行情，本质上受益于中国资产的重估浪潮。
华泰证券认为，下半年港股资产重估将进入新阶段。港股企业盈利正在改善，股市表现有基本面支撑。企业盈利的趋势性转好是权益市场中枢上移的重要支撑。
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